Înmatriculările de firme românești au scăzut cu 53,34% față de anul anterior în septembrie 2026, de la 14.815 la 6.912. Apărarea evidentă este că septembrie 2025 a fost un punct de comparație neobișnuit de ridicat. Această apărare este corectă din punct de vedere aritmetic și inutilă ca explicație: odată ce baza este eliminată, numărul recalculat față de calendar și plasat alături de ieșirile pe durata de viață, declinul rezistă la fiecare test. Ceea ce încadrarea în „bază mare" inversează este care lună a fost outlierul. Cele 6.912 înmatriculări din septembrie 2026 sunt cel mai scăzut septembrie înregistrat cel puțin din 2017, și cea mai slabă lună individuală din întreaga serie curentă — mai slabă decât decembrie 2025, o lună care include coada de sfârșit de an.

Baza este reală, dar mai mică decât titlul

Septembrie 2025 a fost cu adevărat umflat. Cu 14.815 înmatriculări, s-a situat cu 30% peste media de septembrie pe zece ani de 11.385 și cu 55% peste cele 9.585 din septembrie 2024. A fost, de asemenea, singura lună din fereastra curentă în care înmatriculările au depășit totalul ieșirilor, producând un câștig net de 1.864 afaceri într-o singură lună. Nimic din poziția sezonieră a lunii septembrie nu susține acel nivel: septembrie se clasează pe locul nouă din douăsprezece luni calendaristice după volumul mediu.

Dar corectarea pentru o bază ridicată reduce declinul aproximativ la jumătate, nu la zero. Față de media de septembrie pe zece ani de 11.385, cele 6.912 din septembrie 2026 sunt în scădere cu 39%. Față de media mobilă pe douăsprezece luni de 11.968 — care prin construcție absoarbe deja vârful din septembrie trecut — este în scădere cu 42%. Un efect de bază poate explica un punct de comparație; nu poate explica de ce o lună ajunge cu 42% sub propriul trend anterior.

Recalculând în toate modurile disponibile, concluzia se menține

Testați numărul în trei moduri.

Față de calendar. Septembrie 2026 este cel mai scăzut septembrie din cei zece ani din 2017 până în 2026. Seria completă de septembrie arată astfel: 9.705 (2017), 9.585 (2018), 9.674 (2019), 12.138 (2020), 13.140 (2021), 15.951 (2022), 12.343 (2023), 9.585 (2024), 14.815 (2025), 6.912 (2026). Pragul minim anterior a fost 9.585, atins de două ori — iar acest septembrie este cu 28% sub el. Cifrele din 2020 și 2021 ar trebui tratate ca fiind structural distorsionate de restricțiile pandemice asupra activității de înmatriculare, nu ca semnale economice; eliminarea lor nu schimbă nimic, deoarece fiecare septembrie din ani curați din 2017 până în 2019 și din 2023 până în 2025 se situează între 9.585 și 15.951.

Față de trend. Media mobilă pe douăsprezece luni a scăzut de la 12.627 la 11.968, o scădere de 659. Exprimată pe zi lucrătoare, cele 6.912 din septembrie 2026 împărțite la aproximativ 22 de zile lucrătoare reprezintă circa 314 înmatriculări pe zi, față de aproximativ 674 pe zi în septembrie 2025 — aceeași înjumătățire, deoarece septembrie are același număr de zile lucrătoare în ambii ani. Măsurarea pe zi nu adaugă nimic peste titlu; nu există nicio distorsiune calendaristică de eliminat.

Față de traiectoria intra-anuală. Septembrie nu a fost o poticnire de o singură lună. Secvența din 2026 curge astfel: 14.438 în martie, 12.639 în aprilie, 12.427 în mai, 11.277 în iunie, 11.049 în iulie, 8.103 în august, apoi 6.912 în septembrie. Aceasta reprezintă șapte scăderi lunare consecutive din martie, iar cele mai mari două scăderi — de la iulie la august și de la august la septembrie — au venit exact în punctul în care o recuperare sezonieră genuină ar începe în mod normal.

Ieșirile au scăzut și ele — și aceasta este descoperirea reală

Cel mai important număr din acest comunicat nu este cifra înmatriculărilor. Ieșirile au scăzut chiar mai rapid. Totalul evenimentelor din ciclul de viață a scăzut de la 12.951 în septembrie 2025 la 7.629 în septembrie 2026: suspendările în scădere cu 46,75%, dizolvările în scădere cu 46,15%, radierile în scădere cu 35,12%. Deoarece ieșirile au scăzut mai puternic decât intrările, rata de rotație a crescut de fapt de la 87,42% la 110,37% — dar numai pentru că raportul este ieșiri raportate la o bază de înmatriculări în colaps.

Poziția netă spune povestea cea mai onestă. Septembrie 2026 a înregistrat o pierdere netă de 717 afaceri, ducând raportul de sănătate al ecosistemului la 0,91. Aceasta prelungește o serie de luni net negative la zece, începând din decembrie 2025, cu o pierdere netă cumulată de 17.473 afaceri. Septembrie 2026 este a treia cea mai blândă lună din acea serie — severitatea seriei s-a atenuat. Partea de ieșiri a bilanțului, cu alte cuvinte, nu se deteriorează; partea de intrări nu se replenish-uiește. Septembrie 2025 a fost ultima lună din fereastra curentă de date în care intrările au depășit ieșirile.

Ce fel de încetinire este aceasta

Declinul nu este uniform, ceea ce contează pentru interpretare. Fiecare sector major s-a contractat, dar cu sume foarte diferite. Înmatriculările în producție au scăzut cu 68,74%, alte servicii cu 64,51%, educație cu 59,81%, suport administrativ cu 58,46%, construcții cu 53,55%, retail cu 52,62%, activități profesionale și tehnice cu 50,48%, imobiliare cu 46,1% și transport cu 45,1%. Informațiile și comunicațiile au fost outlierul clar la −29,88%, aproximativ jumătate din rata mediei naționale — singurul sector care și-a menținut nivelul anterior aproape în totalitate.

După tipul de entitate, înmatriculările SRL încorporate au scăzut cu 58,49% la 3.878, în timp ce înmatriculările PFA de persoane fizice autorizate au scăzut cu 44,29% la 2.751. Ponderea SRL în noile înmatriculări, 56,1%, este cea mai scăzută din serie, continuând tendința identificată din ianuarie 2026 către forme neîncorporate. Acest lucru este consistent cu dezbaterea de la mijlocul anului 2026 privind dacă răcirea este specifică SRL-urilor sau generală: ambele jumătăți ale pieței se contractă, dar jumătatea încorporată, cu capital angajat, se contractă considerabil mai rapid.

Geografic, modelul este consistent, nu localizat. Bucureștiul a reprezentat 25,7% din înmatriculările naționale, urmat de Ilfov, Timiș, Cluj și Iași. Fiecare județ din lista de creștere scăzută a scăzut — cel mai puțin afectat dintre ele, Ialomița, era încă în scădere cu 35,37% — deci aceasta nu este o poveste de rotație regională departe de capitală.

De ce baza nu poate susține explicația

Baza a fost ridicată; acest lucru este documentat și semnificativ. Dar o ajustare de bază este o corecție unică, iar acest declin nu se comportă ca o corecție unică. Dacă un punct de comparație umflat ar fi întreaga poveste, media mobilă pe douăsprezece luni ar rămâne aproximativ constantă, iar septembrie 2026 s-ar situa aproape de norma sa sezonieră. În schimb, linia de trend a scăzut cu 659, luna s-a situat cu 39% sub norma sa sezonieră și a stabilit un nou prag minim pe zece ani pentru lună cu o marjă largă. Baza mare explică de ce procentul an-la-an arată atât de dramatic pe cât arată. Nu explică de ce s-a întâmplat luna.

Există și un indiciu compozițional pe care povestea bazei nu îl poate acomoda. În septembrie 2025, atât intrările cât și ieșirile erau ridicate — 14.815 înmatriculări față de 12.951 ieșiri. Aceasta este semnătura unei luni aglomerate, cu rotație ridicată, nu a uneia liniștite. În septembrie 2026, activitatea de ambele părți ale bilanțului a scăzut, dar intrările au scăzut mai mult. Un efect de bază ar deprima numărătorul unei singure comparații. Acest lucru se arată în fiecare numitor disponibil: ajustat calendaristic, ajustat la trend, ajustat pe zile lucrătoare și ajustat la ciclul de viață.

Rezumatul onest este mai îngust decât „colaps structural" și mai puternic decât „efect de bază". Registrul de firme românesc se află acum în a zecea lună consecutivă de contracție netă, iar septembrie 2026 a fost cea mai slabă lună individuală înregistrată — dar a fost și una dintre lunile mai blânde din acea serie, iar partea de ieșiri se îmbunătățește în termeni absoluți. Constrângerea este formarea, concentrată în companii încorporate și în producție, construcții și meserii, cu informațiile și comunicațiile singurul sector care își menține poziția. Aceasta este o problemă specifică, nu una generală, și nu este un truc al calendarului.